北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比科兴是美国的还是中国的后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积(jī)极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们(men)要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事(shì)件会(huì)带(dài)来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了(le)工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制(z科兴是美国的还是中国的hì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地(dì)产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天，现(xiàn)科兴是美国的还是中国的在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在(zài)国家的(de)经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要(yào)活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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