这个周末，市场都(dōu)在讨论一个基金经(jīng)理，海富通的吕越超老师。

　　从(cóng)其管理的海富通股票混合来看，截至去年年底，持仓(cāng)基本(běn)为新能(néng)源(yuán)板块(kuài)股票。

　　结(jié)果到(dào)了今年一季度末，已经基本清仓了新能源，梭(suō)哈AI板块(kuài)。

　　除了海富通股票混合外，其他三只产品(pǐn)也基本重仓了AI板块。

　　吕越超在一季(jì)报(bào)称，在(zài)一季度(dù)的操作中，本基金总(zǒng)体把握(wò)住了市场(chǎng)的(de)节(jié)奏变化和结构转(zhuǎn)换(huàn)，降(jiàng)低了新(xīn)能 源板块的(de)配置权重(zhòng)，较好地把握了 TMT 板块的投资(zī)机会，组合调整取得了(le)明显的超额收益。

　　另外(wài)，他称，中(zhōng)国特色估值(zhí)体系所代表(biǎo)的传(chuán)统实体行业(yè)正在被市场一部分(fēn)“聪明钱”定(dìng)价，后续可(kě)能成为(wèi)市(shì)场最有持续性的一条结(jié)构主(zhǔ)线。

　　数据显示(shì)，海(hǎi)富通股票混合今年以来涨了(le)14％，其他三只产品今年以来均取得正收益。

　　至于Ai板块(kuài)后(hòu)市怎(zěn)么走(zǒu)？

　　中信(xìn)证券(quàn)认为，AI主题板块在(zài)短(duǎn)期高(gāo)度(dù)依赖交易，阶(jiē)段性失(shī)去靠(kào)配置获取超(chāo)额回报的(de)特征(zhēng)。TMT板块(kuài)成交(jiāo)占全市场比重超40％的天数已累计达(dá)到22天(tiān)，上一次(cì)出现(xiàn)持(chí)续成交占比超(chāo)过40％的板块是2021年7月底的(de)电力设备及新能源，持续约(yuē)28个交易日，在(zài)此期间新(xīn)能源ETF累计收益率仅有(yǒu)2.5％，期间最高累计回(huí)报率为+8.8％，最(zuì)低累计回报(bào)率为-4.8％。近(jìn)期TMT板块也呈现(xiàn)出类似特征(zhēng)，尽(jǐn)管热闹，但不赚(zhuàn)钱(qián)。过去两(liǎng)周，科(kē)创芯片ETF、通信ETF、游戏传(chuán)媒ETF分别出现过6次(cì)、6次(cì)和(hé)5次(cì)单日涨(zhǎng)幅超过2％的行(xíng)情，最(zuì)大(dà)单日(rì)涨幅分(fēn)别达到6.0％、4.2％和3.5％，但区(qū)间跌(diē)幅达到-1.1％、-2.4％和-1.6％，若包(bāo)含(hán)其他AI相关主题ETF在内，平(píng)均跌幅(fú)达到-4.5％。两周(zhōu)时间TMT板块累(lèi)计成交了5.41万亿元，但总(zǒng)市值反而减少了(le)6717亿元，较4月(yuè)第一(yī)周降低约5.4％，是典型的减量博弈。

　　而招(zhāo)商(shāng)证券认为(wèi)，TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。面(miàn)对这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。如果今(jīn)年在(zài)业绩披露期结(jié)束后，随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势。

　　中泰(tài)证券认为，AI等板块或阶段性见顶，指佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(zhǐ)数上半(bàn)年阶段性顶部亦或基本形成本轮调(diào)整标志着AI等高位板块(kuài)或(huò)阶段性见(jiàn)顶，指数上半年阶段性顶(dǐng)部(bù)亦或基本形成。本次大幅调整主要还是因为(wè佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次i)在(zài)AI相(xiāng)关板块(kuài)市场情绪处(chù)于(yú)极值的情况下，叠(dié)加上述基(jī)本面风险因素(sù)逐步发酵，市场内(nèi)生调整需求出现集中释(shì)放。就(jiù)资本市(shì)场而言，或(huò)代表本轮AI+难以复制2013-2015年互联网+模(mó)式。

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