金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高(gāo)1.9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币(bì)贷(dài)款折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人(rén)民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住(zhù)户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机(jī)构存款增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减少(shǎo)296亿美元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居民(mín)存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如下：在(zài)经(jīng)历了(le)一季度(dù)的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)来看，居民部(bù)门(mén)再次(cì)“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回(huí)落可能(néng)是因(yīn)为(wèi)一(yī)季度透支了部(bù)分(fēn)银行(xíng)信贷额度和企业信贷需(xū复活的作者是谁，复活的作者是谁)求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售也(yě)边际走弱。社融增速与上月(yuè)持(chí)平，非标融资持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首(shǒu)次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于(yú)消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存款(kuǎn)的流出而非(fēi)企业活(huó)期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的(de)再(zài)度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减(jiǎn)少的问题(tí)，中信证券认(rèn)为是季(jì)节性波动。因为银(yín)行倾向于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理财产品承接。因(yīn)此居民存款(kuǎn)在季末季初(chū)常(cháng)出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法较为一致(zhì)，招商宏观表示(shì)居民存(cún)款减少符合(hé)季节性规律。在本月数(shù)据中，居民端出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历(lì)史规律(lǜ)来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的(de)时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万(wàn)亿居民存复活的作者是谁，复活的作者是谁(cún)款的减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据得出(chū)类似居民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题(tí)，申万宏源分析认(rèn)为4月居民(mín)存款减少更可能(néng)去向表外资产，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信贷(dài)结构问(wèn)题，招商宏观表示(shì)在(zài)放缓的信贷投放(fàng)中，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特(tè)征反映了居民端在前期购房需(xū)求脉(mài)冲式释放后信心仍(réng)然(rán)不足的(de)情况。如果没有进一步的政策支撑(chēng)，不(bù)排除居民端新增信贷量会持续维持(chí)在(zài)低(dī)位。

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