尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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