夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022

　　5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于(yú)低位水平，具(jù)有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时(shí)代(dài)，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定(dìng)的估(gū)值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域(yù)，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的(de)增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么(me)，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或(huò)是最(zuì)具(jù)有确(què)定性的领(lǐng)域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发(fā)布(bù)会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城市三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器(qì)材、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)的(de)政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预(yù)计医(yī)疗(liáo)器(qì)械采(cǎi)购(gòu)将(jiāng)更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入(rù)医院，长期而言(yán)，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续(xù)加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会(huì)，实(shí)现(xiàn)快速(sù)发(fā)展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业(yè)具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研(yán)发能(néng)力。

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