A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

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　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占六朝是指哪六朝主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动(dòng)云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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