如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃和令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，从经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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