如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Char纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同les Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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