钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰(yāo)斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放钠电池项目进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价(jià)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思又在(zài)4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大(dà)落(luò)后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科(kē)技于(yú)去年(nián)6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待(dài)召开电话(huà)会议，向合(hé)计(jì)64名分析(xī)师(shī)和(hé)个(gè)人(rén)投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式(shì)通(tōng)过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装修及设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上钠离(lí)子电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交所的回函(hán)中，传艺(yì)科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给(gěi)深(shēn)交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准(zhǔn)备(bèi)靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事(shì)并不(bù)再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大(dà)干快上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸(zhū)多(duō)巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不(bù)相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低(dī)速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名(míng)客(kè)户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意(yì)向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大幅(fú)增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可(kě)以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大(dà)比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能(néng)够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也(yě)强(qiáng)调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的(de)也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池(chí)成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为钠电池还(hái)有降(jiàng)本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间(jiān)有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本(běn)临界(jiè)点仍有进一步下(xià)探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过(guò)往(wǎng)投(tóu)资履历(lì)发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万(wàn)元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业(yè)园(yuán)区核心区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再(zài)生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募(mù)投(tóu)计(jì)划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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