5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱期主要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(p一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱iàn)的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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