金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增(zēng)加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一(yī)个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越(yuè)来(lái)越难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴(结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音ht: 24px;'>结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复(fù)没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存(cún)在(zài)三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白(bái)酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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