A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近三大球和三小球分别是什么 三大球的起源60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工三大球和三小球分别是什么 三大球的起源(gōng)商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨三大球和三小球分别是什么 三大球的起源价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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