当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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