在(zài)华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王好与去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的(de)最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(j清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王iàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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