近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(s夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物hí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大(dà)量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全(quán)面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期货(huò)和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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