用友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务转型(xíng)第二(èr)阶段进(jìn)展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收(shōu)、净利同步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价(jià)为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最(zuì)高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第(dì)三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就总体(tǐ)上呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行(xíng)了定增融(róng)资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东(dōng)，也(yě)参与了定增(zēng)，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　为什么复兴号很少人买　但在(zài)定(dìng)增结束之后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络(luò)的(de)2022年各(gè)季度业绩更是(shì)连续爆雷：一(yī)季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也从2022为什么复兴号很少人买年一季度的(de)7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第(dì)二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件(jiàn)服务企业(yè)的(de)会(huì)计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业(yè)的(de)数智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转型云(yún)服务业(yè)务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正(zhèng)式发(fā)布了完全(quán)基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐(zhú)步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了(le)第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服(fú)务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云服务(wù)转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分(fēn)点，已成为公(gōng)司主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场份额(é)来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年(nián)中国工业软件(jiàn)发展白(bái)皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在(zài)4月启用自己研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为自用，并不(bù)一(yī)定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在高端ERP软件市(shì)场竞争力信(xìn)心的严重不(bù)足，也(yě)反应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文(wén)京在(zài)2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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