尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着A37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模(mó)型(xíng)进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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