本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加91是质数吗，95是质数吗(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估(gū)概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较91是质数吗，95是质数吗周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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