在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动(dòng)策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(sh世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ù)据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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