射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(z流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点ài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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