在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(l中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大ǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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