本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达粗犷，粗旷和粗犷区别在哪克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的(de)回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净(jìng)率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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