射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部(bù亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢)卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看(kàn亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢)，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢duì)慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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