近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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