射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的妥否的意思是什么，妥否的用法近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。<妥否的意思是什么，妥否的用法/p>

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