在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率(l异丁烯结构式图片，异丁烯结构式怎么写ǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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