财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融(róng)市(sh区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ì)场较(jiào)为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违约后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(yùn)营。

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