北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决(jué)的(de)问题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费(fèi)者行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时(shí)候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的(de)变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的(de)每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买了(le)最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受(shòu)到(dào)不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无二的人(rén)”。 感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲>

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不适合(hé)所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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