近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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