上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对可转债信用风(fēng)险(xiǎn)的(de)担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可(kě)2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务(w2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ù)状况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的(de)可(kě)能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为(wèi)普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦(yì)存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转债退市并非完(wán)全出(chū)乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市(shì)规则，上(shàng)市(shì)公司股票(piào)被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退市(shì)机(jī)制(zhì)正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚(máo)的可(kě)转债也跟着出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在(zài)发(fā)展，生(shēng)态(tài)在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了(le)。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正股(gǔ)基本(běn)面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公(gōng)司偿(cháng)债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风险；在2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳(jiā)、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择(zé)正(zhèng)股经营(yíng)效益良好、估值合理且随(suí)市场(chǎng)下(xià)跌估(gū)值(zhí)出现压缩(suō)的标的(de)。并密切(qiè)关注可(kě)转债市(shì)场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整配置比例(lì)和(hé)结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债(zhài)的退市处理还有不少空(kōng)白和(hé)盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用(yòng)资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入(rù)门(mén)槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的(de)变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了(le)，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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