国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度(dù)经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(b郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊ié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方(fāng)预(yù)期(qī)，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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