A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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