在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续(xù)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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