尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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