近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的(d衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢e)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需(xū)关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成(chéng)功落(luò)地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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