国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标(bi一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不āo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确(què)保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议(yì)落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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