尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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