在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(y树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴àng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公(gōng)告(gào)称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日(rì)的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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