国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(ch母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸ǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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