作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面(miàn)，今(jīn)年(nián)初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行(xíng)需求带动(dòng)旅(lǚ)游价(jià)格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企降价促销以(yǐ)及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具(jù)及交通(tōng)工具用燃(rán)料价(jià)格环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数(shù)的影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格(gé)波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关(guān)行业价格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。