如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言(yán)，行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音近来(lái)提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元(yuán)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模(mó)将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(sh行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音ì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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