国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀(zhà周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释: 24px;'>周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ng)指标之一。此次公布(bù)的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美(měi)联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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