尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(n九龙司是哪里？ián)），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4九龙司是哪里？月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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