财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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