核心观点:在当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复的不确(què)定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选择股息率较(jiào)高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息(xī)率一方(fāng)面意味着(zhe)公500万越南盾是多少人民币，1人民币=(gōng)司有较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可(kě)以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具(jù)备(bèi)一定的安全(quán)边际，而且投资的成(chéng)本相对较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全(quán)性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类(lèi)资(zī)产(chǎn)的投资(zī)收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以银行板(bǎn)块(kuài)为代表的(de)高股息(xī)策略有望取得相对(duì)不错的(de)收益。

　　高股息率想要(yào)取得较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较(jiào)高(gāo)而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一(yī)步提升的可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足(zú)以(yǐ)上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银行(xíng)过去(qù)三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也离不开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下行和(hé)理(lǐ)财资金赎(shú)回的(de)趋缓也(yě)会使得负(fù)债(zhài)成本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银(yín)行(xíng)板块处于历史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历(lì)史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的(de)。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全(quán)边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母(mǔ)也(yě)保证了其(qí)比较高(gāo)的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为500万越南盾是多少人民币，1人民币=投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰(tài)证券(quàn)研(yán)究所研究报(bào)告：《银行板块与高股息(xī)策(cè)略：稳定收(shōu)益(yì)的500万越南盾是多少人民币，1人民币=溢价》

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