自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可(kě)能(néng)做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策(cè)时(shí)愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大(dà)服务、大(dà)样本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待(dài)为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益(yì)。

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