尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(s卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗hì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前(qián)述(shù)光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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