2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源(yuán)的重点领域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成(chéng)长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利能力(lì)分化(huà)严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)的数(shù)据显示，光伏设备产(chǎn)业链(liàn)盈利参(cān)差(chà)不(bù)齐。光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业主要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别是(shì)上游的硅料硅(guī)片生产(chǎn)加工板块(kuài)，中下(xià)游的(de)光(guāng)伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件。利润结(jié)构整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处(chù)于(yú)金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业净(jìng)增长的利润贡(gòng)献占(zhàn)比(bǐ)就高达55.59％，而中下(xià)游45家企(qǐ)业总体利(lì)润贡(gòng)献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下行预期增加，结(jié)合对(duì)企业经营数据变化的分(fēn)析，可(kě)以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游(yóu)将(jiāng)迎来(lái)降价与(yǔ)去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中下游企(qǐ)业来说意味着原材料成本得到控制，利于(yú)企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八(bā)成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下(xià)，作为清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度(dù)。金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研(yán)究院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年(nián)获(huò)得(dé)的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背(bèi)后，与之同(tóng)步(bù)的是上市企业经营规模不断扩(kuò)大，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数据(jù)，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润118.05亿元，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增速高达(dá)54.86％。其中，2022年(nián)业绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增速(sù)达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间以及(jí)100％以内的(de)企业(yè)，分别为8家、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有福(fú)斯特(tè)、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在(zài)去年电池片环节(jié)尤(yóu)其是(shì)大尺寸(cùn)电池处于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计(jì)实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利润增(zēng)速(sù)居前的(de)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增(zēng)长20个(gè)百分点，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏(fú)设(shè)备行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏(fú)产(chǎn)业的红利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛利(lì)率较高；而(ér)中下游多数(shù)板块毛利率不及行(xíng)业平均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行(xíng)业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料(liào)硅(guī)片板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升(shēng)，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅片板块(kuài)可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以来的数(shù)据(jù)来(lái)看，硅片价(jià)格(gé)依然(rán)处于(yú)高位(wèi)。特别是上半年(nián)硅片价格持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电(diàn)池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前(qián)完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报(bào)中提及量价双升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺(quē)口(kǒu)，相关产(chǎn)品持续扩(kuò)产，价(jià)格同比上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而(ér)带动毛利率(lǜ)提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成(chéng)规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公(gōng)司，不容(róng)易形成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速为172％，特(tè)别是大(dà)全能源(yuán)2022年归(guī)母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿(yì)元，而通威股(gǔ)份、大全能(néng)源和TCL中环(huán)3家硅料硅(guī)片企业(yè)归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内卷”，中游两(liǎng)大板块(kuài)平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中(zhōng)下(xià)游涉(shè)及(jí)光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材等(děng)领域(yù)参(cān)与厂(chǎng)商较(jiào)多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言(yán)，光(guāng)伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈(chéng)现下行(xíng)趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净利润累计增(zēng)长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛(máo)利率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛(máo)利率(lǜ)3年来基本持平(píng)，而光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)毛利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池(chí)组(zǔ)件成为毛利率最(zuì)低的板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)不(bù)同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，光伏(fú)电池组件(jiàn)板块11家上(shàng)市(shì)公司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部企业隆(lóng)基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第(dì)2。航(háng)天机(jī)电(diàn)、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材(cái)料涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业光伏(fú)玻璃毛(máo)利率下(xià)降(jiàng)12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率(lǜ)在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司去年(nián)逆(nì)变器全球出货(huò)量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球累计(jì)装(zhuāng)机量已突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球(qiú)主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度(dù)放慢，中下游盈利(lì)能力有望改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷”是行业写照，而(ér)自(zì)2022下(xi无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思à)半年硅料硅片价(jià)格自高位走出下行趋势(shì)，行业格局将发(fā)生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片价格(gé)下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协(xié)会硅业分会(huì)公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格区(qū)间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅片价格(gé)下跌对上游公司(sī)盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年一季(jì)度，大(dà)全能(néng)源(yuán)实(shí)现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今(jīn)年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率数据(jù)发现，无论是环比(bǐ)还是同(tóng)比，相较而言都有明显下行(xíng)趋(qū)势，说(shuō)明(míng)当前(qi无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思án)有库存积压风险(xiǎn)。以大(dà)全能(néng)源(yuán)为例，2022年一季度存货周(zhōu)转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有(yǒu)进一步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设(shè)备等对(duì)中下游板块，将能较好控制原材(cái)料(liào)成本，对提升毛利率、营(yíng)收率(lǜ)等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思