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那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特(tè)估”方向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初(chū)以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处(chù)于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于(yú)市场整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年(nián)之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第(dì)三届“一(yī)带(dài)一(yī)路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政策密集出台。今年国(guó)务院改组又(yòu)新设那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲国家数据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经(jīng)济”的(de)基础(chǔ)设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之三：景气修复预(yù那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民(mín)币升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动(dòng)能源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业(yè)链(liàn)作为(wèi)原(yuán)材料高度(dù)依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集(jí)中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域(yù)需(xū)求预期回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范(fàn)式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造业作(zuò)为(wèi)国(guó)家重(zhòng)点支持的战略性产业(yè)之一(yī)，近年(nián)来经历了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困(kùn)境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化(huà)学品船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合(hé)和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五(wǔ)一(yī)期(qī)间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速(sù)公(gōng)路及(jí)铁路板块上市公司更加注(zhù)重投(tóu)资人回报(bào)，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高(gāo)分红那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲比例(lì)以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的(de)高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政策(cè)基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望(wàng)平稳(wěn)增长。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低(dī)位置(zhì)，修复空(kōng)间较大。