自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还(hái)有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投(tóu)资的(de)信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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